Za rok +800 percent? Dve hodiny od Bratislavy sídli firma, ktorá prekonáva aj gigantov z S&P 500
Hľadanie atraktívnej investície na rakúskom akciovom trhu býva nudné. Viedenská burza sa podobá pražskej a až na výnimky neponúka nič výnimočné. Index ATX tvoria firmy z bankovníctva a poisťovníctva, energetiky a stavebníctva. Od začiatku roka stúpol o takmer 30 percent a väčšina firiem ponúka slušný dividendový výnos.
Rast podporila nenápadná rakúska firma, ktorá zohráva významnú úlohu v horúčke okolo umelej inteligencie. Spoločnosť AT&S so sídlom v 25-tisícovom meste Leoben, dve hodiny jazdy autom od Bratislavy, patrí medzi najzaujímavejšie technologické AI firmy v EÚ. Významom ju možno porovnať s holandským ASML či spoločnosťou Nebius.
Kurz akcií AT&S od začiatku roka vzrástol o 520 percent, medziročne o viac ako 800 percent. Z firiem v indexe S&P 500 sa mu vyrovná len Sandisk a Moderna. Akcie sa obchodujú za zhruba 200 eur, trhová hodnota firmy je takmer osem miliárd eur. Od 1. júna sú v indexe Stoxx 600, čo pritiahlo kapitál pasívnych investorov.
Čomu sa AT&S venuje
AT&S nevyrába polovodiče ani nevyvíja jazykové modely. Jej kľúčovým produktom sú substráty integrovaných obvodov – mikroskopické viacvrstvové dosky medzi kremíkovým čipom a základnou doskou. Vodivé cestičky majú hrúbku okolo päť mikrometrov, čo je desatina hrúbky ľudského vlasu.
Prechod od živice k sklu predstavuje technologický posun. Sklo sa pri vysokých teplotách nedeformuje a umožňuje spojiť viacero AI čipov do jedného celku. AT&S je jednou z mála firiem, ktorá vývoj sklenených substrátov dotiahla do praxe. Substráty sa používajú v procesoroch dátových centier a špičkových čipoch AI. Do odvetvia firma vstúpila v polovici roka 2010.
Dvojmiliardová investícia v Malajzii
Výskum a malosériovú výrobu sústreďuje AT&S v Rakúsku v Leobene a Fehringu. Masová výroba je v Ázii – v Šanghaji, Čchung-čchingu a Indii. Najnovším prírastkom je komplex v malajzijskom Kulime za dve miliardy eur, navrhnutý na produkciu substrátov pre AI akcelerátory a cloudové dátové centrá.
Pri výstavbe fabriky firmu zmluvne a finančne podporujú klienti AMD a Marvell Technology, ktorý sa zaviazal k dlhodobému odberu. Keď firma ohlásila spoluprácu s AMD, cena akcií vyletela zo 130 až k dvom stovkám eur. Šéf AT&S Michael Mertin uviedol, že v Malajzii vyrastie aj závod na výrobu jadier.
AT&S zaviedla pre čínske fabriky pravidlo „Čína pre Čínu“, keďže americkí odberatelia nechcú nakupovať čipy vyrábané v Číne. Zákazky zo Západu sa presúvajú do Ázie mimo Číny, najmä do Malajzie.
Ako sa ocitli v kríze?
Vo finančnom roku 2024/2025 skončila AT&S v strate 37 miliónov eur a tržby jej klesli o 15 percent na 1,55 miliardy eur. Firma čelila ochladeniu dopytu, cenovému tlaku a vyšším úrokovým sadzbám. V roku 2024 prepustila tisíc zamestnancov, z toho 250 v Rakúsku. Zrušila výplatu dividend a predajom dcérskej spoločnosti v Južnej Kórei získala 405 miliónov eur.
Turbulencie vyvrcholili odchodom šéfa Andreasa Gerstenmayera v septembri 2024 a úmrtím spolumajiteľa Hannesa Androscha o tri mesiace neskôr. Hodnota akcií za rok 2024 odpísala vyše 50 percent.
Bod obratu a excelentné vyhliadky
V máji 2025 nastúpil na pozíciu generálneho riaditeľa Michael Mertin, ktorý priniesol strategický reštart. Zmenil investičný model – namiesto stavania tovární na vlastné náklady nadviazal partnerstvá s AMD a Marvell Technology, ktorí pristúpili na spolufinancovanie.
Vo fiškálnom roku 2025/2026 AT&S zvýšila tržby o 12,7 percenta na 1,79 miliardy eur. Tržby majú vzrásť o 45 až 55 percent namiesto pôvodných 30 až 35 percent. Odhad marže EBITDA sa zvýšil z 25 až 29 percent na 32 až 37 percent. Firma počíta s návratom do zisku v nízkych trojciferných miliónoch eur.
